Цифровые валюты центральных банков как элемент платежно-центричной модели глобального финансового регулирования

Введение

Данная статья является развитием исследования авторами первых контуров платежно-центричной модели глобального финансового регулирования (Ponamorenko & Nasyrova, 2022).

Как уже отмечалось, основным политико-регуляторным треком текущих реформ в платежной сфере выступает Дорожная карта «Группы двадцати» по совершенствованию трансграничных платежей (the G20 Roadmap for Enhancing Cross-border Payments). Цели Дорожной карты — обеспечение более быстрых, дешевых, прозрачных и более доступных услуг по проведению трансграничных платежей.

Данную Дорожную карту Совет по финансовой стабильности (далее — СФС) разработал по поручению «Группы двадцати», в координации с Комитетом по платежам и рыночной инфраструктуре Банка международных расчетов (далее — КПРИ), Международным валютным фондом (далее — МВФ), Международной организацией комиссий по ценным бумагам (далее — МОКЦБ), Группой разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (далее — ФАТФ).

По итогам первого этапа реализации Дорожной карты были определены семь основных проблем в отношении затрат, скорости, доступа и прозрачности трансграничных расчетов¹. На втором этапе КПРИ возглавил работу по определению областей для дальнейшего совершенствования глобальных трансграничных платежей в рамках 19 сфер (building blocks)².

Ключевой частью Дорожной карты стала публикация СФС конкретных количественных показателей (targets)³, при помощи которых можно оценить прогресс в решении четырех вышеуказанных проблем. Цели полностью введены в действие в 2022 г. за счет разработки практического подхода к мониторингу прогресса в их достижении⁴.

В феврале 2023 г. СФС по итогам анализа достигнутого прогресса в реализации Дорожной карты пришел к выводу, что для достижения количественных целей необходим переход от исследовательской работы к практическим шагам. Доклад о приоритетных действиях по достижению целей «Группы двадцати» выделяет три приоритетных тематических трека на ближайшие годы: (1) совместимость платежных систем и расширение перечня их пользователей; (2) разработку эффективной правовой, нормативной и надзорной среды; (3) регламентацию трансграничного обмена данными и установление стандартов сообщений⁵.

Результаты

Направление E Дорожной карты охватывает вопросы развития новых видов платежных средств: CBDC и стейблкоинов.

В части концептуализации и развития проектов CBDC ключевым стандарт-сеттером является Банк международных расчетов (далее — БМР). Начиная с 2018 г. эксперты БМР внесли большой вклад в таксономию и типологизацию в области CBDC. Перечислим концептуальные идеи экспертов БМР по тематике CBDC:

• наличные деньги все реже используются в качестве платежного средства (пандемия COVID-19 ускорила этот процесс);
• частный сектор лучше, чем центральные банки, решает задачи Know Your Client («знай своего клиента») и Anti-Money Laundering (противодействие отмыванию денег) (KYC/AML), урегулирования споров, клиринга, исходя из чего роль банков в CBDC-проектах должна быть значительной;
• оптимальным является «минимально агрессивный» (minimally invasive) дизайн внедрения CBDC (т.е. с непрямым или гибридным доступом физических и юридических лиц к счетам);
• важно минимизировать риски, связанные с внедрением CBDC: инвестиции домохозяйств в CBDC могут значительно увеличить балансы центральных банков и вытеснить депозиты из коммерческих банков⁶.

На основе анализа литературы по CBDC авторы настоящей статьи выделяют следующие дискуссионные аспекты дизайна СBDC: прямой, непрямой или гибридный доступ к CBDC; оптовый (wholesale) или розничный (retail) CBDC; реактивный и проактивный выпуcк CBDC; традиционная (account-based) или цифровая (DLT-based) инфраструктура; размер процентной ставки (remuneration) по CBDC; правовые основы CBDC (Inozemtsev & Nektov, 2022; Auer & Böhme, 2020; Hess, 2020; Nabilou, 2020).

В исследованиях БМР⁷ анализируется также, каким образом платформизация рынка платежных услуг, а также развитие платежных средств могут повлиять на мировую монетарную систему в целом. Традиционные концепты монетарной теории переосмысливаются под влиянием процесса цифровизации, возникают новые понятия, такие как «перепривязка валют» (the re-bundling of money), «платформизация валютного рынка» (platform-based market), «цифровые валютные зоны» (digital currency areas). Обсуждается вопрос внедрения синтетической международной валюты. Кроме того, авторы БМР приходят к выводу о том, что сегодня имеет место переход от банк-центричной к платежно-центричной модели финансового рынка. В другой работе эксперты БМР⁸ выделяют три модели интероперабельности мульти-CBDC систем (mCBDC), дающие представление о будущем трансграничных платежных платформ.

Необходимо отметить резкую интенсификацию в последний год проектов по цифровизации трансграничных платежей. В 2023 г. БМР планирует выпустить доклад по результатам проведенных в рамках Инновационного хаба БМР экспериментов с CBDС.

Рассмотрим ключевые проекты в области mCBDC.

Проект mBridge. В феврале 2021 г. Научно-исследовательский институт цифровых валют Народного банка Китая, Валютное управление Гонконга, Центральный банк Таиланда и Центральный банк Объединенных Арабских Эмиратов при участии БМР объявили о совместном запуске многостороннего исследовательского проекта mBridge⁹.

В рамках проекта был разработан прототип единой платформы для проведения оптовых трансграничных расчетов с использованием нескольких CBDC. Прототип позволил совершать трансграничные переводы и операции по конвертации валют за несколько секунд¹⁰. При проведении пилотного проекта особое внимание было уделено модульной функциональности, управлению ликвидностью, масштабируемости и эффективности технологии распределенных реестров в обработке больших объемов транзакций. Все транзакции на платформе проходили проверку в целях ПОД/ФТ и санкционного комплаенса.

Проект Dunbar¹¹. Инновационным хабом БМР в Сингапуре в сентябре 2021 г. был запущен проект по созданию совместной платформы для трансграничных расчетов с несколькими CBDC. Участниками проекта являлись Резервный банк Австралии, Центральный банк Малайзии, Денежно-кредитное управление Сингапура и Южно-Африканский резервный банк. В рамках проекта с использованием блокчейнов Corda и Quorum были разработаны два прототипа единой платформы. Основными направлениями работы являлись вопросы доступа к платформе и обеспечения соответствия правилам разных юрисдикций. Расчеты проводились напрямую между финансовыми организациями разных стран без участия посредников¹².

Проект Jura. Это совместный эксперимент Инновационного хаба БМР, Национального
банка Швейцарии и Банка Франции по использованию оптовых CBDC в трансграничных расчетах¹³. В рамках проекта коммерческие банки двух стран в режиме, близком к реальному времени, проводили операции двух видов: (1) конверсионные операции на условиях Payment versus Payment (PvP) с евро и швейцарским франком в форме оптовых CBDC (wCBDC); (2) расчеты на условиях Delivery versus Payment (DvP) по токенизированным финансовым инструментам (векселям), номинированным в оптовых цифровых евро. Эксперимент показал, что расчеты на единой DLT-платформе с использованием трех подсетей требуют вовлечения меньшего количества посредников, что увеличивает эффективность и снижает издержки транзакций, позволяя сохранить их открытость и увеличить скорость. Результаты также продемонстрировали новый подход, при котором центральные банки могут выпускать wCBDC на платформе сторонней организации и предоставлять финансовым организациям — нерезидентам доступ к wCBDC.

Проект Helvetia. В 2019 г. Национальный банк Швейцарии в сотрудничестве со Швейцарской фондовой биржей (SIX Group) и Инновационным хабом БМР запустил проект Helvetia, направленный на изучение расчетов в режиме реального времени с использованием оптовых CBDC на DLT-платформе. Проект состоял из двух этапов. На первом этапе проводилось тестирование расчетов с распределенными оптовыми CBDC, выпущенными на платформе SIX Digital Exchange (SDX), которая, в свою очередь, взаимодействовала со швейцарской системой расчетов в режиме реального времени (RGTS, SIC). Второй этап подразумевал расширение состава участников проекта за счет коммерческих банков и интеграцию оптовой CBDC, выпущенной на платформе SDX, в банковскую систему.

Проект Icebreaker. В сентябре 2022 г. был запущен проект по тестированию использования розничной CBDC в международных расчетах. Инновационный хаб БМР совместно с Банком Израиля, Центральным банком Норвегии и Риксбанком исследовали
преимущества и возможности использования розничных CBDC в международных
расчетах.

Разработанная модель предусматривала проведение транзакций между рознич­ными CBDC разных юрисдикций с использованием промежуточных валют, что позволило минимизировать вероятность реализации расчетного риска и риска контрагента, а также расчеты между CBDC, техническая интероперабельность которых не обеспечена.

Близкими к рассмотренным CBDC-проектам являются проекты в области трансграничной интеграции систем быстрых платежей (СБП).

Одним из инновационных проектов в этой области является созданная на базе Инно­вационного хаба БМР при участии Монетарного управления Сингапура и Национальной платежной корпорации Индии трансграничная платформа Nexus, объединяющая национальные СБП для осуществления мгновенных международных расчетов. Платформа подразумевает определенный уровень стандартизации, после обеспечения соответствия которому национальные СПБ могут взаимодействовать в рамках платформы без дополнительной адаптации в каждом конкретном случае¹⁴.

В ноябре 2022 г. Банк Индонезии, Центральный банк Малайзии, Центральный банк Филип­пин, Монетарное управление Сингапура и Банк Таиланда подписали Меморандум о взаимопонимании и сотрудничестве в области региональной платежной системы, предусматривающий расширение сотрудничества по обеспечению быстрых, дешевых, прозрачных и доступных трансграничных платежей. В числе уже предпринятых практических шагов интеграция платежных систем Сингапура PayNow и Малайзии DuitNow (планировалось реализовать ее в четвертом квартале 2022 г.)¹⁵. PayNow&DuitNow позволит клиентам участвующих в проекте финансовых институтов осуществлять денежные переводы между Сингапуром и Малайзией в режиме реального времени по номеру телефона получателя, а также с использованием QR-кода.

Дискуссия

Особенностями платежно-центричной модели глобального финансового регулирования нами видятся мягко-правовой характер регулирования; кросс-секторальность регуляторной политики; цифровизация трансграничных платежей; государственно-частное партнерство в минимизации рисков трансграничных платежей.

Дорожная карта по совершенствованию трансграничных платежей представляется нам тесно связанной с еще одним важнейшим проектом, реализуемым группой стандарт-сеттеров при координирующей роли Совета по финансовой стабильности. Речь идет о создании международной рамки регулирования криптоактивов, в отношении которой СФС в октябре 2022 г. предпринял следующие шаги:

• сформулировал концептуальную базу регулирования (Девять рекомендаций высокого уровня);
• указал на методологические основы регулирования крипторынка («схожий риск, схожая деятельность — схожее регулирование»);
• ограничил круг ключевых международных регуляторов крипторынка (ФАТФ, Базельский комитет по банковскому надзору, КПРИ, МОКЦБ);
• систематизировал ключевые стандарты, положения которых будут расширяться на криптоинструменты и виды деятельности на крипторынке¹⁶.

Важные зоны пересечения двух мегапроектов — платежные токены, включая прежде всего стейблкоины¹⁷, которые приоритизируются глобальными и национальными регуляторами в качестве платежных средств наряду и в конкуренции с CBDC.

В 2023 г. СФС планирует обновить рекомендации в области регулирования, наблюдения и надзора за глобальными стейблкойнами и примет решение о дальнейших шагах, необходимых для содействия эффективному выполнению рекомендаций СФС в юрисдикциях, не являющихся членами СФС. Ожидается, что впоследствии регулирование криптоактивов, соответствующее принципу «схожая деятельность, схожие риски — схожее регулирование», позволит реализовать преимущества, присущие новым формам финансовых инструментов, и сдерживать соответствующие риски.

Проекты и эксперименты Инновационного центра БМР демонстрируют способность платформ mCBDC повышать скорость и эффективность трансграничных платежей, снижать расчетные риски и поддерживать использование национальных валют в международных платежах, учитывая при этом потенциальные политические, макроэкономические, нормативные и правовые последствия. Их реализация доказала возможность доступа финансовых организаций из одной юрисдикции к оптовым CBDC, выпущенным другой юрисдикцией, эффективность партнерства частного и государственного секторов, а также техническую реализуемость платформ на основе технологий распределенного реестра с двумя и более CBDC. Несмотря на разность задач, исследуемых в каждом проекте, наблюдается единство приоритетов их участников в вопросах технической стандартизации и координации действий в области ПОД/ФТ.

Основными рисками остаются фрагментация экосистем CBDC и разрозненность данных. Международное сотрудничество и координация являются необходимыми условиями для реализации трансграничных проектов в платежной сфере. Прогнозируемое формирование региональных платформ mCBDC ставит задачу по созданию условий для их бесшовной интеграции в будущем.

В условиях выстраивания российским бизнесом платежной инфраструктуры опыт Инновационного хаба БМР как центральной инфраструктуры проектов по цифровизации трансграничных платежей и оборотных инструментов, развивающихся в мире, может оказаться полезным как с точки зрения использования уже протестированных БМР механизмов и привлечения конкретных участвовавших в них государств, так и с точки зрения перспектив создания подобного хаба на евразийском пространстве с участием стран — основных торговых партнеров Российской Федерации, например, он может быть создан при Межгосударственном банке.

Заключение

Авторы исходят из того, что глобальное финансовое регулирование становится все более платежно-центричным. Трансграничные платежи находятся в зоне пересечения важнейших политик и международно-правовых режимов: регулирования финансовых услуг, макропруденциального регулирования, развития мировой монетарной системы, развития международной торговли, международного регулирования криптоактивов, политики противодействия незаконным финансовым потокам в мировой экономике, ESG-повестки.

В поисках баланса между инновационным развитием и финансовой стабильностью (безопасностью) международные и национальные регуляторы ориентируются прежде всего на такие платежные средства, как CBDC и фиатно-обеспеченные стейблкоины.

Приоритетными сценариями для дальнейших инновационных проектов являются пилотирование трансграничных расчетов во внешнеэкономической деятельности, финансирование цепочек поставок, трансграничные расчеты по токенизированным ценным бумагам, трансграничные страховые платежи, валютные операции, интероперабельность с платформами торгового финансирования.